기업 재무제표 분석 - 현금흐름표 보는법(영업, 투자, 재무활동)

기업 재무제표 분석 - 현금흐름표 보는법(영업, 투자, 재무활동)

오늘은 지난 포스팅에서 공부했던 재무상태표, 손익계산서와 함께 중요한 재무제표인 현금흐름표에 대해서 알아보도록 하겠습니다. 현금흐름표란 말 그대로 기업이 영업, 투자, 재무활동을 하면서 사용되는 자산들의 흐름을 보여주는 재무제표입니다. 그렇기 때문에 영업활동을 통해 얼마나 돈을 벌었는지, 어디에 얼마나 투자를 했는지, 얼마나 자금을 빌려왔거나 갚았는지 알 수 있는 중요한 지표가 될 수 있습니다.

위 기사를 보면 현금흐름을 분석해보면서 각 산업군들의 한 해 장사가 잘되었는지 못했는지 판단해보고 있습니다. 또는 쿠팡의 현금흐름표를 뜯어보니 외상, 매출채권을 통해서 흑자를 달성했다는 말이 나옵니다. 이처럼 제대로 된 회계처리를 했다면 절대 속일 수 없는 현금흐름표에 대해서 알아보고, 투자할 기업의 현금흐름표에도 적용해보시면 좋을 것 같습니다.

기업 현금흐름표 분석

현금흐름표란

현금흐름표란 기업이 일정기간 동안 영업활동을 하면서 주고받은 자산의 변동을 나타내는 표입니다. 크게 영업활동현금흐름, 투자활동현금흐름, 재무활동현금으로 나눠집니다.

 

위에서 언급했던 대로 재무상태표, 손익계산서에 비해 해석하기 어려울 수도 있지만 현금흐름표와 주석을 함께 보면 어떤 투자활동에 자금이 사용되었는지, 영업활동에서 벌어들인 돈으로 사용했는지, 유상증자를 통해 자금을 조달하여 사용하였는지 등 기업의 운영 상태를 낱낱이 알 수 있는 재무제표입니다.

현금흐름 종류와 중요정보

영업활동 현금흐름

영업활동 현금흐름은 말 그대로 제품 생산, 판매 또는 서비스를 제공하는 등의 영업활동을 통해 생기는 현금흐름입니다. 이때 이자수익 또는 배당금 수익도 영업활동에 포함됩니다. 당연히 영업활동을 통한 현금 자산의 유출입을 나타내는 것이기 때문에 값이 클수록 좋겠죠

 

영업활동 현금흐름에서 중요한 정보들을 얻을 수 있습니다. 특히 당기순이익은 (+)지만 영업활동 현금흐름이 (-)인 경우는 재고자산이나 매출채권이 올라간 경우라고 볼 수 있는데, 부실한 기업으로 판매하고 받은 매출채권일지도 모르니 조심해야 합니다.

• 당기순이익과 영업활동 현금흐름의 차이
• 배당금 지급 능력
• 신규 투자 능력
• 원리금 상환 능력
• PCR(주가 현금흐름 비율) 계산, 기업가치평가

이때 PCR은 주가 현금흐름 비율로 시가총액을 영업활동 현금흐름으로 나눈 값으로 기업이 얼마나 자금여력을 가지고 있는지를 나타내는 지표입니다. PCR이 낮을수록 시총 대비 돈을 많이 번다고 할 수 있겠네요

투자활동 현금흐름

투자활동 현금흐름은 주식, 채권 등을 통한 투자자금 운용 또는 신규투자를 통한 자산 취득, 유형자산 처분 과정에서 발생하는 현금흐름을 말합니다. 예시에는 금호석유화학의 투자활동 현금흐름인데 최근에 단기금융상품에 3130억을 투자한 것을 확인할 수 있습니다.

 

투자활동 현금흐름을 통해서는 아래와 같은 중요한 정보들을 파악할 수 있습니다.

• 유휴자산(부동산, 설비) 구입, 매각 여부
• 외부자금조달의 필요성
• (-)라면 투자활동을 열심히 하고 있다?

대규모 설비투자를 하기 위해서 유형자산을 취득하지는 않았는지 또는 기업의 영업환경이 좋지 않아 부동산을 매각하진 않았는지 등을 파악할 수 있습니다. 또 자금이 부족하다면 외부자금을 조달할 필요성이 있다고 판단할 수 있는 기준이 되겠습니다.

 

영업활동 현금흐름과 투자활동 현금흐름 두 가지를 빼면 FCF(잉여현금흐름)을 구할 수 있습니다. 이 자료는 워런 버핏이 중요하게 생각하는 투자 지표 중 하나로, 실제로 기업이 투자한 돈을 빼고 얼마나 수익을 벌어들이고 있는지 알 수 있는 자료입니다.

재무활동 현금흐름

재무활동 현금흐름은 기업 운영을 위해 빌린 돈의 증감내역, 배당금을 지급한 금액 등을 나타냅니다. 재무활동 현금흐름에서 파악할 수 있는 중요 정보는 단기부채의 상환내역이 있습니다. 단기부채를 상환하였다면 재무건전성이 개선되었다고 볼 수 있기 때문입니다.

 

또 재무활동 현금흐름이 (+)를 나타낸다면 자금이 필요하여 외부로부터 빌려온 것을 뜻합니다. 이는 주주에게 좋지 않은 소식이 될 수 있는데, 유상증자를 하거나 부채가 증가했다는 이야기기 때문에 주석을 반드시 확인하는 것이 중요합니다.

현금흐름표 분석 예시

기업유형별 현금흐름

기업들의 생애주기에 따라 현금흐름표는 다른 값들을 나타냅니다. 예를 들어 성장하는 기업은 영업활동 현금흐름보다 투자활동으로 드는 비용이 크기 마련이며, 성숙한 대기업의 경우에는 영업활동으로 돈을 벌어 성장을 위해 투자를 진행하고 재무활동 영업흐름의 부채를 상환하는 식으로 운영됩니다.

• 고성장형 기업: 영업활동 (-) / 투자활동 (-) / 재무활동 (+)
• 성장형 기업: 영업활동 (+) / 투자활동 (-) / 재무활동 (+)
• 성숙형 기업: 영업활동 (+) / 투자활동 (-) / 재무활동 (-)
• 쇠퇴형 기업: 영업활동 (+) or (-) / 투자활동 (+) / 재무활동 (-)

초고성장 산업인 최근 IT 관련 스타트업들은 당연히 영업활동은 적자이면서 투자를 계속하기 때문에 영업활동 (-), 투자활동(-)을 보여줍니다. 또한 외부 자금을 빌려와서 투자를 하기 때문에 재무활동은 (+)가 나타난다고 분석해볼 수 있겠습니다.

분석 예시

직접 투자하고 있는 기업인 금호석유화학의 현금흐름표를 예시로 간단하게 분석을 해보도록 하겠습니다. 먼저 2021년 금호석유화학은 영업활동이 상당하게 잘되어 영업활동현금흐름은 플러스인 상태로 흑자라고 할 수 있습니다. 그리고 투자활동현금흐름은 마이너스로 단기금융상품에 투자를 하거나 종속기업에 대한 투자자산을 취득하면서 성숙한 우량 대기업의 모습을 보여주고 있습니다. 마지막으로 재무활동현금흐름 또한 마이너스를 나타내는데 배당금을 약 1158억원 지급하면서 주주들에게 수익을 환원하는 것을 볼 수 있습니다.

 

오늘은 재무제표 분석 포스팅의 마지막인 현금흐름표에 대하여 알아보았습니다. 내용이 길지만 현금흐름표를 통해 투자하고 있는 회사가 잘 운영되고 있는지, 어떤 상품에 투자하고 있는지, 배당금은 얼마나 지급할지 등을 예측해볼 수 있는 좋은 지표이기 때문에 공부해보시면 좋을 것 같습니다. 오늘 글이 도움이 되셨다면 아래 글들도 참고해서 공부해보시기 바랍니다. 🙋🏻‍♂️

 

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